第七章：做市策略基础
做市策略听起来高大上，说白了就是「低买高卖」的生意。你同时挂买单和卖单，赚中间的差价。但这里有个坑——你手里得有货，还得有钱。这就是库存管理和风险敞口要解决的问题。
7.1 买卖价差策略：核心利润来源
做市商不是赌方向，而是赚流动性服务的钱。你提供买单和卖单，市场参与者来成交，你吃中间的价差。
举个例子。假设BTC当前市场价是50000 USDT。我挂一个49990的买单，再挂一个50010的卖单。如果有人卖给我，我以49990买入；如果有人买，我以50010卖出。一来一回，我赚了20 USDT的差价。
但这里有个问题：价差设多大合适？
我个人习惯用动态价差。市场波动大的时候，价差拉宽；波动小的时候，价差收窄。为什么？因为波动大意味着风险大，你赚的这点差价可能不够一次滑点。
核心公式：
价差 = 基础价差 × (1 + 波动率系数 × 当前波动率)
基础价差通常设为交易对最小价格变动单位的2-5倍。
我在项目中遇到过一个问题：价差设得太小，成交频繁但利润薄；设得太大，成交稀少，资金利用率低。后来我用了自适应算法，根据过去N笔成交的间隔时间动态调整价差。
# 伪代码：动态价差调整
def calculate_spread(base_spread, volatility, trade_interval):
# 波动率越高，价差越大
vol_factor = 1 + volatility * 2
# 成交间隔越短，说明流动性好，可以收窄价差
interval_factor = 1 - min(trade_interval / 60, 0.5)
return base_spread * vol_factor * interval_factor
7.2 库存管理：别把自己玩死
做市最怕什么？怕库存失衡。你手里全是某个币，价格暴跌，你就亏惨了。或者你手里全是U，币价暴涨，你踏空了。
库存管理的目标很简单：让持仓保持在一个安全范围内。
我常用的方法是「库存偏移量」控制。比如我设定ETH的库存目标为10个，允许上下浮动2个。当库存超过12个时，我主动调整报价，让卖单更激进、买单更保守，把库存降下来。
避坑指南：
我曾经在ETH上吃过亏。当时库存偏多，我强行把卖单价格压得很低，结果被套利者吃掉，库存没减多少，反而亏了价差。后来我改用「渐进式调整」——每次只调整一点点，观察市场反应。
库存管理的核心参数：
- 目标库存：你希望长期持有的数量
- 库存上限/下限：触发调整的阈值
- 调整力度：每次调整报价的幅度
- 调整频率：多久检查一次库存状态
7.3 风险敞口控制：别把鸡蛋放一个篮子
风险敞口就是你暴露在市场波动中的资金量。做市商不是投机者，我们赚的是稳定的价差，不是赌方向。所以风险敞口必须严格控制。
我一般用两个维度来控制：
- 单币种敞口：单个币种的持仓市值不超过总资金的20%
- 总敞口：所有币种的净持仓市值不超过总资金的50%
举个例子。我有100万U的总资金。那么单个币种的持仓市值不能超过20万U，所有币种的净持仓总和不能超过50万U。剩下的50万U，就是用来做市挂单的保证金。
注意：
风险敞口不是静态的。市场波动剧烈时，我会主动降低敞口。比如BTC一天波动10%，我会把单币种敞口从20%降到10%。你想想看，波动越大，库存调整的成本越高，风险越大。
为什么会这样？因为高波动意味着你的库存可能快速偏离目标，你被迫频繁调整，每次调整都可能产生亏损。
7.4 盈亏计算：你到底赚没赚钱？
做市交易的盈亏计算比普通交易复杂。你不仅要算价差收入，还要算库存损益、手续费、滑点成本。
我习惯把盈亏拆成三部分：
| 项目 | 说明 | 计算方式 |
|---|---|---|
| 价差收入 | 买卖成交赚的差价 | Σ(卖价 - 买价) × 成交量 |
| 库存损益 | 持仓价格变动带来的盈亏 | 当前库存市值 - 库存成本 |
| 交易成本 | 手续费、滑点等 | Σ(手续费 + 滑点损失) |
总盈亏 = 价差收入 + 库存损益 - 交易成本
这里有个关键点：库存损益是浮动的。你今天赚了1000U的价差，但库存跌了2000U，整体还是亏的。所以做市策略必须把库存管理放在第一位。
我个人的经验：
每天收盘后，我会跑一次完整的盈亏报表。如果连续3天总盈亏为负，我会暂停策略，检查是不是参数出了问题。别硬扛，市场会教你做人。
7.5 知识体系总览
下面这张图把本章的核心逻辑串起来了。你看一遍，应该能明白做市策略的骨架。
嗯，这张图你看懂了吗？四个模块互相影响。价差策略决定了你的收入潜力，库存管理决定了你的风险暴露，风险敞口控制是安全网，盈亏计算是最终检验。
我个人建议，刚开始做的时候，先把库存管理和风险敞口控制好。价差策略可以简单点，甚至用固定价差都行。等跑顺了，再慢慢优化。
一个小技巧：
刚开始做市，别贪。每天赚个千分之一到千分之二的收益率，已经很不错了。年化下来就是30%-70%。你想想看，复利的力量有多可怕。
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